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兴业证券银行业周报

发布时间:2019-05-14 22:11:48

兴业证券银行业周报

本周投资要点:本周银行股结束了此前两周的相对负收益,银行股的表现再次印证了我们此前一贯的观点,如果银行股都不能守住价格的底线,大盘的再创新低将必然发生。由于目前市场的信心极度虚弱,我们认为短期内不能够排除指数破位下跌的可能性,在这一背景下银行股的防御价值将再次显现。

本周我们多次与上市银行沟通各自对市值波动的看法,初步的判断是经营层面的银行管理者很难说服投资者认同其对银行业平稳经营的判断,我们作为卖方研究者基于目前的经济假设前提,无法论证出不良率超过5%的可能性,进而对目前的估值水平,我们丧失评价的锚定。 从目前的流动性角度看,9月末的时点压力仍然较大,好在目前各家银行的超储率水平较高,真正出现较大流动性风险的概率不大。我们仍然维持对银行业3季报乐观的态度,一方面业绩增长将好于此前的市场预期,另一方面各家银行对资本回报的重视也逐渐得到了落实,在3季报中我们仍然会得到相当一部分资本内生增长的典型。

票据发行:本周二和周四,央行分别进行了200亿/550亿的7天/28天逆回购、550亿/1050亿的7天/28天逆回购,中标利率分别与上周持平。本周投放资金2410亿,逆回购到期1400亿,全周实现货币净投放1010亿。

资金价格:临近季末,本周银行间市场资金面趋紧,价格大幅波动。受到公开市场操作到期量较大叠加财政存款缴存影响,下半周资金价格大幅上升。各期限Shibor利率呈现上行局面。本周国债和央票收益率短升长降。各等级企业债收益率继续上行,中高等级债券短端上行明显;信用利差全面扩大,5年期利差扩大幅度较大。

市场估值:本周沪深300下跌5.03%,银行板块下行4.21%。股份制银行、城商行板块跌幅较大,国有银行股板块表现略强。其中,中国银行(-2.59%)、交通银行(-2.6%)和农业银行(-2.82%)跌幅较小,而平安银行(-8.33%)、宁波银行(-7.92%)、华夏银行(-6.15%)跌幅较大。

风险提示:降息,房地产及政府融资平台贷款偿还能力下降

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