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美国希望输出经济减速

发布时间:2019-05-24 04:56:18

美国希望输出经济减速,

美经济学家:平衡储蓄与消费 美国不如中国资料图片

世界经济正享受一段辉煌时期。2003、2004和2005年,它经历了自上世纪70年代初以来的年景。但这种类似并不令人鼓舞。70年代初的经济飞速扩张,导致了一段通胀肆虐的混乱时期。我们必须要问,近年的惊人增长是否也隐藏着诸多危险 或许性质不同,但仍然重大。不幸,答案是肯定的。

质疑世界经济的弹性,现在看上去肯定有悖常情。自2000年以来,世界经济克服了如此之多的障碍:日本泡沫后的创伤;2000年全球股市泡沫的破裂;2001年9月11日的恐怖袭击;美国的经济衰退;欧元区多年的经济停滞;阿富汗和伊拉克的战争;接近上世纪70年代末水平的实际油价;以及多哈回合多边贸易谈判的失败。然而,尽管存在所有这些不利因素,以购买力平价汇率计算,2003年世界经济增长4.1%,2004年增长5.3%,而2005年则增长4.9%。国际货币基金组织(IMF)一期《世界经济展望》中预测,今年世界经济增长率将达5.1%。

此外,经济增长的地域分布十分广泛:国际货币基金组织的人员指出,2006年,美国经济增长率将达3.4%,欧元区为2.4%,日本为2.7%。

新兴市场则要高得多:亚洲发展中国家为8.7%,独联体为6.8%,中东为5.8%,非洲为5.4%,中、东欧为5.3%,西半球为4.8%。

世界经济是如何跨越这么多障碍的呢?我们可以给出3个答案:,经济扩张的根本推动力美国劳动生产率的增长、全球化以及亚洲的崛起具有强大力量;第二,各国央行与财政部能够利用在上世纪80与90年代赢得的可信度,应对21世纪初10年的冲击;还有一个重要原因是,美国作为 办法 借款者的角色。

要评估未来的风险,我们就必须要问,上述有利力量是否面临风险。很不幸,正是如此。这就是为什么《世界经济展望》正确地强调,经济表现大幅低于预期,远大于超出预期的可能性。尤其是,不断减弱的美国需求、节节下跌的美元、棘手的通胀难题以及大行其道的保护主义,这些不利因素结合在一起,可能危及目前的大好局面。

当前,美国经常账户赤字可能正在吸收世界其他地区1/7的储蓄总额(占储蓄净值的比例还要高)。世界其他地区这种储蓄高于投资的现象,并非美国或全球实际利率过高所造成的结果。相反,实际利率低得惊人。世界其他地区的盈余储蓄以及随之对美国资产的需求,正在推高而非降低美国经常账户赤字。

说得更具体一些,日本、亚洲新兴国家以及近期的石油出口国,正产生储蓄超出投资的巨额盈余,而美国正吸收这些资金。因此,美国政策制定者的挑战是,尽管存在巨额经常账户赤字,也要把国内需求保持在维持国内活跃经济活动所需的水平。

目前,美国政策制定者必须保持的需求水平,超出充分就业产出水平约7%。他们只有两种工具:政府和私人财务赤字(支出大于收入)。过去5年,两种工具都发挥了作用。但主导因素一直是空前庞大的美国家庭财务赤字。同时,外国人和企业一直是资金的提供者。

但当前住房市场放缓可能促使美国家庭大幅减少支出。汇丰银行近一份引人深思的报告 《绊倒:美国经济上升期的终结》,探讨的正是这个问题。该报告的根本观点是,2000年泡沫经济破裂后,宽松的货币政策推动了由住房市场引导的消费热潮,现在这股热潮终于开始告终。消费增速将不再超过而是滞后收入增速。

由于进口只占美国国内生产总值(GDP)的1/6,家庭需求减少只会略微改善外部赤字。但这将导致经济放缓、失业率上升。其中一种应对措施 再次运用大规模财政刺激会显得不负。居高不下的通胀率可能会制约另一种应对措施 大幅降低短期利率,原因是这种做法将破坏人们对美元的信心,从而推高长期利率。如果经济放缓,美国企业投资大幅增加也不太实际。

想象一下,如果这些事情发生在下届总统大选前会怎样吧。美元贬值和抵制进口的呼声将高涨到震耳欲聋的地步。

因此,我们现在讨论的就是外部赤字无序缩减的可能性,其触发因素是美国家庭需求急剧下降,这将加剧美国国内要求汇率调整和采取保护主义措施的压力。如果这还削弱外国对美国资产的需求(确实有这种可能),美国长期利率将上升,对美联储在放宽货币政策的同时保持可信度的能力构成威胁。

世界其他地区也许不再需要美国外部赤字进一步增加。但它们不希望看到美国赤字收缩过大、过快。但如果美国国内需求转弱,外部赤字的大幅修正,恰恰是多数美国人希望看到的,因为对他们来说,这总比国内经济衰退要好。他们将希望输出经济减速。

简言之,世界经济面临的不仅是一个风险,而是一次考验:应对美国巨额家庭收支赤字下降的考验。这容易应付吗?答案是:只有在其他国家能够并且愿意大幅扩张需求的情况下才有可能,其实它们也该发挥作用了。这种可能性有多大?前景难以令人乐观。( FT首席经济评论员 马丁 沃尔夫(Martin Wolf) )

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